博鱼体育,博鱼体育官方网站,博鱼体育APP下载不过，《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）梳理TENWAYS的招股书发现，公司部分财务与合规数据值得关注。TENWAYS当前面临负债净额连年扩大与短期流动性指标走低的情况，其分别在中国和荷兰两地的核心运营实体均存在超千万元人民币的法定劳工福利欠缴记录。此外，公司在发展初期有过半的采购订单流向了由创始人亲属及前任董事控制的关联代工企业，相关关联董事在递表前夕的离任安排，以及近期发生的货运自行车自愿召回事件，都是审视其业务模式的重要维度。

　　然而，招股书显示，2023年、2024年和2025年前三季度（下称“报告期内”），公司负债净额持续扩大。截至各报告期末，公司负债净额分别为943.1万欧元、4386.1万欧元和6735.1万欧元。造成账面负债和亏损的核心原因之一为优先股公允价值亏损。上述各期，公司因此产生的非现金亏损分别为147.3万欧元、2964.4万欧元和3013.7万欧元，进而导致各期分别录得净亏损465.3万欧元、3446.7万欧元和3000.3万欧元。

　　现金流方面，2023年和2024年，公司经营活动现金流净额分别为-2119.6万欧元和-1320.7万欧元，直到2025年前三季度才转正为183.6万欧元。此外，公司销售与行政开支高企。报告期内，其销售费用分别达1005.7万欧元、1260.5万欧元和1063.3万欧元，占同期总收入比重约20%；行政费用分别达529.9万欧元、831.9万欧元和718.6万欧元。扣除各项开支后，公司在2025年前三季度经调整净利润率（非国际财务报告准则计量）为2.3%。

　　每经记者还注意到，在依赖外部代工的模式下，TENWAYS的品控面临挑战。2025年5月，公司针对2024年新推出的货运电助力自行车（Cargo e-bikes）发起一次自愿召回，受影响车辆约600辆。招股书称，召回原因为该产品需要“优化设计及增强结构强度”。截至递表，约70%的受影响车辆已完成退回维修处理，产生相关维修成本近80万欧元。此外，财务数据显示，公司在报告期内分别确认了110万欧元、120万欧元和110万欧元的产品保修拨备。在以OEM合作伙伴为主的生产架构下，供应商的制造质量直接关系到公司的财务表现及售后成本。